成果簡(jiǎn)介

To Talk or Not to Talk: When Analysts with Social Ties to Firm Managers Acquire Bad News

 作者：何開(kāi)剛、李增泉、Yong George Yang、Ivy Xiying Zhang

 期刊：The Accounting Review

2025年8月19日線上發(fā)表

 近期，我校會(huì)計(jì)學(xué)院何開(kāi)剛副教授與其研究團(tuán)隊(duì)合作撰寫(xiě)的《To Talk or Not to Talk: When Analysts with Social Ties to Firm Managers Acquire Bad News》一文發(fā)表于《The Accounting Review》。《The Accounting Review》雜志創(chuàng)刊于1926年，由美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)（AAA）主辦，是會(huì)計(jì)學(xué)領(lǐng)域最具影響力的三大頂級(jí)期刊之一，被列入UTD24國(guó)際頂尖商學(xué)期刊目錄，被我校列為國(guó)際一類(lèi)期刊。

內(nèi)容摘要

 信息驅(qū)動(dòng)股票價(jià)格，但信息，尤其是負(fù)面信息，如何在資本市場(chǎng)各主體之間擴(kuò)散并最終融入股票價(jià)格，迄今仍缺乏充分證據(jù)。本文聚焦于大量信息依賴(lài)私人網(wǎng)絡(luò)傳遞的新興市場(chǎng)，研究賣(mài)方分析師如何獲取并傳遞上市公司負(fù)面信息。利用我國(guó)上市公司年報(bào)財(cái)務(wù)舞弊樣本，本文發(fā)現(xiàn)：在舞弊公司發(fā)布首份虛假年報(bào)后，與公司管理層存在社會(huì)關(guān)系的分析師顯著比非關(guān)系型分析師更可能停止對(duì)該公司的跟蹤覆蓋；然而，繼續(xù)跟蹤的關(guān)系型分析師并未在公開(kāi)研報(bào)中給出比非關(guān)系型分析師更負(fù)面的評(píng)級(jí)。與此同時(shí)，與關(guān)系型分析師所在券商存在傭金關(guān)系的客戶(hù)基金會(huì)在虛假年報(bào)發(fā)布后更多減持舞弊公司的股票。綜合來(lái)看，相比于非關(guān)聯(lián)分析師，關(guān)聯(lián)分析師利用社會(huì)紐帶處理各種碎片化信息，有助于其評(píng)估上市公司財(cái)務(wù)舞弊行為，進(jìn)而更早地察覺(jué)負(fù)面消息。但由于背叛朋友可能面臨懲罰，他們并未選擇在公開(kāi)報(bào)告中披露該負(fù)面消息，而是選擇私下向基金客戶(hù)傳遞。本文首次指出，社會(huì)網(wǎng)絡(luò)是分析師提前獲知負(fù)面信息的重要渠道，并提供了關(guān)系型分析師“公開(kāi)沉默、私下傳遞”行為的直接證據(jù)。這些發(fā)現(xiàn)對(duì)學(xué)術(shù)界、監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及資本市場(chǎng)從業(yè)者均具重要啟示。

 作者簡(jiǎn)介

   何開(kāi)剛，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)博士，上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院副教授，碩士生導(dǎo)師。主要研究方向?yàn)榉治鰩熜袨椤⒐蓟鹜顿Y、公司治理與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。主持一項(xiàng)國(guó)家自科青年項(xiàng)目，研究成果發(fā)表在《The Accounting Review》《Abacus》《Journal of Accounting Literature》《會(huì)計(jì)研究》《外國(guó)經(jīng)濟(jì)與管理》等國(guó)內(nèi)外知名期刊，擔(dān)任《Accounting and Finance》《管理評(píng)論》《外國(guó)經(jīng)濟(jì)與管理》等期刊匿名審稿專(zhuān)家，國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目通訊評(píng)審專(zhuān)家，教育部學(xué)位中心學(xué)位論文評(píng)審專(zhuān)家。